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本報記者 王寧
陜西省白水縣S果業有限責任公司（以下簡稱“S果業”）是一家主營蘋果業務的小微企業，隨著近些年業務規模擴大，所面臨的市場風險與日俱增。
據了解，今年S果業在蘋果下樹時與果農達成收購協議，在交貨時，若市場價格下跌，果農仍會要求以協議價格執行；不過，若市場價格上漲，果農很會可能毀約，S果業面臨一定風險。
了解到S果業面臨的經營風險後，國元期貨今年將含權貿易模式引入蘋果現貨貿易中。含權貿易是將期權結合進現貨貿易的新型貿易模式，可以將期權以及期權組合轉換成現貨定價方式，并在現貨購銷合同中予以體現，協助企業管理價格風險；含權貿易可以實現上游鎖定銷售最低價、下游鎖定采購最高價，并獲得價格上漲或下跌帶來的潛在收益。
同時，雖然蘋果期貨已上市多年，但目前蘋果大宗貿易定價方式仍以一口價為主，基差貿易較少。因此，在實際運作中，S果業與國元期貨風險管理子公司國元投資管理（上海）有限公司（以下簡稱“國元投資”）雙方開展合作，待S果業熟練掌握含權貿易方法後，再由S果業與其上下游簽訂相關場外協議。
記者最新獲悉，近日，由S果業作為上游銷售方，國元投資作為下游買方，雙方簽訂了500噸蘋果含權貿易合同，合同中嵌入了一個月期美式平值期權，約定S果業在合同簽訂後一個月內進行第一次點價，該價格作為保底價格；此後一個月內還有機會進行第二次點價，最終結算的點價價格取兩次較高值；除定價條款外，其他現貨條款仍完全按照企業傳統現貨習慣。合同執行過程中，S果業可實現保底價銷售，且在一個月內有一次擇優重新定價的權利，後端期權、期貨套保等操作完全由國元投資進行風險對沖。合同履行結束，國元投資與S果業最終按照第一次點價價格進行結算。
囯元投資相關人士表示，本項目最終能夠實現S果業500噸蘋果以保底價格7890元/噸銷售，保障貨值394.5萬元。在與公司開展含權貿易前，S果業作為一家蘋果貿易小微企業，有一定的期貨運用基礎，但尚不具備獨立開展含權貿易的能力。經歷過此單業務後，S果業對含權貿易的原理理解更加深刻，對業務流程、合同條款、操作細節都有了深刻認識與體會，已經可以獨立與上、下游開展含權貿易。
S果業相關人士表示，接下來，擬將此含權貿易模式復制推廣到蘋果產業鏈的上下游企業，實現蘋果貿易從單一傳統的現貨貿易，做到雙方一手遠期定價，一手期權交易，“場內+場外”兩個市場相結合。這樣不僅可以有效提高產業鏈的資源配置效率，更有助於整個產業的轉型升級，增強蘋果產業鏈抗風險能力。
（編輯 李波）
